高盛以为小米正在中国空调市集发起新一轮攻势，展望中期内市集份额将升迁至约10%。

追风来回台音信，9月15日高盛研报指出，中国度电市集的“鲶鱼”小米正在空调畛域掀翻海潮，展望2026年市集份额将升迁至约10%。这场竞争的本体并非单纯的价钱战，而是供应链、制造、渠谈和生态系统成果的全面临决。

研报分析以为，好意思的集团凭借其全球高出的制造上风和握续优化的渠谈成果，被视为最具韧性的参与者，致使有望进一步扩大份额。

比较之下，高度依赖国内空调业务、居品溢价最高且卤莽策略相对缓缓的格力电器，被高盛认定为最易受冲击的巨头，并因此将其评级从“买入”下调至“中性”。

小米则凭借其生态系统和分销成果，有望成为踏实的第二梯队指点者。简而言之，市集正在奖励成果更高、恰当性更强的玩家。

新战场：小米重拳出击，搅拌高利润空调市集

中国分时局空调市集始终以来是一个“香饽饽”——市集高度结合，龙头企业享有高利润，供需均衡。

从2019年到2024年，该行业的收入年复合增长率为4%，而制造商的净利润年复合增长率则高达8%，总利润池从220亿元东谈主民币增长至320亿元东谈主民币。

头部企业好意思的和格力的毛利率显贵高于第二梯队企业，这收获于其在制造设施的上风以及更高效的分销网罗。好意思的和格力在2024年统统占据了68%的收入和惊东谈主的91%的行业利润。

关联词，自2023年起，小米发力空调市集。

这背后既有小米构建“东谈主、车、家”全生态的计谋考量，也在于其看中了这块巨大且平定增长的利润蛋糕。小米的策略非常明晰：以高性价比的初学级居品为马虎口。

数据清楚，在2023年和2024年，售价低于3000元的居品占小米线上销售额的比例永诀高达75%和66%，远高于行业平均的42%和39%。

凭借这一策略，小米线上市集份额从2023年1月的7%飙升至2024年12月的15%。

巨头反击：好意思的、海尔积极应战，格力反映缓缓

面临小米的迅猛攻势，传统白电巨头的反映出现了分化。

好意思的、海尔和海信再行贪图初学级居品，并通过旗下世界市集品牌（永诀为华凌、Leader、科龙）推出了在价钱和功能上与小米不相险峻的竞品。

这一主动反击有用阻截了小米的延迟势头。数据清楚，自2024年12月以来，小米的线上份额基本平定在15%独揽，而同期好意思的和海尔的份额则永诀从32%和12%升迁至37%和14%（汗漫2025年6月）。

比较之下，格力的居品和订价策略显得不够积极。

末端是，其线上份额在2023-2024年握续流失后，于2024年12月的18%略降至2025年6月的17%。

竞争本体：供应链成果 vs. 分销成果的全面临决

高盛指出，这场竞争名义看是价钱战，但其中枢是扫数这个词产业链成果的对决。两边王人试图通过提供最好性价比居品来得到市集份额：

传统巨头的护城河：

以好意思的为首的传统巨头在供应链和制造成果上领有深厚壁垒。这体现时其更高的毛利率（GPM）、范围经济、垂直整合才调以及对自动化和数字化的握续投资。

小米的中枢上风：

小米的竞争力在于其分销成果和生态系统赋能。它主要通过线上销售，减少了分销层级。

同期，广泛的现存用户基础缩小了获客本钱。尽管线上渠谈仅占空调总销量的一半，但小米已经营通过轻财富方法扩展线下“小米之家”门店（汗漫2025年6月已达17000家），以相助其高端化计谋。

值得精通的是，两边王人在弥补自己的短板。

小米正通过在武汉建立首个工场来升迁制造成果，该工场展望2025年底投产。公司还致力于提高垂直整合度，包括自主贪图冷凝器和挥发器、投资三花智控等。

另一方面，好意思的则在不断激动渠谈纠正，非常是线下渠谈。好意思的减少SKU数目，长入线上/线下SKU，线下经销商/零卖商无需承担高库存和相应的仓储/物流本钱，这些功能由好意思的安得物流结合承担。

情景分析：好意思的最具韧性，格力最易受冲击

高盛构建了四种情景来测算竞争带来的影响。

在“基本情景”中，高盛展望：

小米将凭借成果上风推出比市集均价低7%的同功能居品，最终在2026年占据约10%的市集份额。

为保握竞争力，扫数这个词行业的价钱将被动下调，导致行业总利润比2024年下落6%。

在这一情景下，不同公司的说明或有所不同：

好意思的集团（最具韧性）： 

凭借其强盛的议价才妥洽高效的渠谈，高盛展望好意思的大概将大部分降价压力传导给供应链和分销商。其市集份额的增长将足以对消价钱下落的压力，从而完毕利润的和顺增长。

格力电器（最易受冲击）： 

最初，其业务高度结合于国内分时局空调市集，2024年该业务孝敬了公司51%的收入和56%的利润（比较之下，好意思的仅为21%/29%）。

其次，格力的居品领有高达29%的行业最高溢价，使其在价钱战中更容易成为经营。

临了，其分销商的10%利润空间本已低于同业的14%，进一步压缩的空间有限，这意味着格力自己需要承担更多的利润亏损。

一言以蔽之，小米的入局正迫使空调行业干预一个成果为王的期间。关于投资者来说，鉴别出那些领有中枢成果上风并能积极恰当变化的公司，将是穿越这场行业变局的要道。

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